金达威：营养健康全产业链龙头企业炼成之路

　　普拉哈拉德和哈默尔（Prahalad&Hamel)为代表的企业核心能力理论认为：企业本质上是一个能力体系，决定企业可持续发展的竞争优势来源于企业整合各种资源、技术的核心能力，企业的这种核心能力作为企业拥有的主要资源或资产，是企业成长的一种动力机制。 

　　2011年10月28日，历经十四年风雨的金达威在深圳证券交易所正式敲钟上市。 

　　2021年10月28日，金达威上市十周年。截至2020年底，金达威实现了总市值42亿元到超200亿元，营业收入从5.78亿元到35.04亿元，净利润从1.32亿元到9.59亿元的跨越，也完成了从营收单一的原料供应型企业到产供销于一体的综合性头部企业的跃迁，更在资本市场完成了从“黑马”到“白马”的成长蜕变。 

　　“提高大众健康生活品质，成为全球营养健康领域的引领者”，董事长江斌以及他执掌下的金达威（002626.SZ）坚守着这一理念，在资本市场上征战十年。十年间，它与整个行业同呼吸共命运，也以“全产业链持续性创新”走出自己的发展之路。 

　　站在新的起点，金达威构建的“原料+品牌”双引擎战略，正在让这匹白马行稳至远。 

　　01 

　　核心指标稳健向好，深耕大健康消费赛道战略红利释放 

　　在大健康消费的“黄金时代”，金达威作为”黑马“中最耀眼的那一匹，与中国营养膳食企业的发展格局同频共进。 

　　金达威的成长史，亦是中国保健营养品行业的发展史。它的每一步发展，都带着深深的行业烙印。 

　　我国的营养保健行业起步较晚，从80年代起步至今，大致经历了三个阶段： 

　　第一阶段（1980-1997）无序起步期。行业监管宽松、壁垒低，利润高吸引大批企业涌入，然而粗制滥造和安全事件频发最终引发消费者信任危机，1997年行业发生坍塌，销售规模从最高时期的300亿萎缩至100亿。这一年，怀抱着“做出服务大众营养健康的品牌”的江斌开创了金达威，凭借客户资源和精细化管理，金达威首先在维生素产业中站稳了脚跟。 

　　第二阶段（1998-2012）调整成长期。国外保健品巨头的进入开启了我国膳食营养补充剂的时代，这一阶段，在维生素产业发展有声有色的同时，金达威已开始营养健康产品盈利模式的优化，辅酶Q10、DHA、ARA陆续投产，不断挖掘新兴产品，不断拓宽企业版图。 

　　第三阶段（2013年至今）规范发展期。2015《新食品安全法》及2016年《保健食品注册与备案管理办法》先后实施后，消费者健康意识进一步提升，对认知更加客观公允，行业进入发展新篇章。江斌带领金达威开始了全面转型之路，向全产业链方向发展，成为全球营养健康先行者。 

　　过去十年，国内营养品市场虽人均消费额和渗透率偏低，但随着老龄化加速、都市亚健康、养颜健身潮流消费风口来临，加上消费者购买力的提升和保健意识强化，膳食补充剂、传统滋养类产品、运动营养和体重管理产品均有着巨大成长空间。面对低消费渗透率、低行业集中度和高下游需求增速这“两低一高”的矛盾，金达威认识到，必须保持在产业链上的完整布局，以及在产品、品类和效率上的“持续性创新”，才能获得持续增长。 

　　“金达威的核心竞争力有五个方面：产品创新能力、核心原料优势、全产业链优势、全球化品牌优势、抵御周期性波动优势。”董事长江斌总结道。 

　　“技术创新”已融入到金达威的基因中，也在它近十年的快速增长中起到了关键作用。 

　　早在公司上市之前，金达威就已经形成了化学合成和微生物发酵两个成熟的研发团队。上市后，金达威继续坚持“强化创新、引领未来”的原则，建立“以企业为主体、市场为导向、产学研一体化”的技术研发和创新体系。通过原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，金达威形成了微生物发酵、化学合成、天然产物提取、胶囊制备四大核心技术，荣获国家级企业技术中心认定，实现了系列产品生产技术的全面提升，并在产品升级和新产品研发等方面积累了大量经验和技术，NMN、辅酶Q10的成功正源于此。 

　　这十年的增长，同样得益于全产业链布局的驱动。 

　　金达威通过外延并购逐步从营养原料供应商向下游营养健康品延伸，在全球范围战略布局运动营养和功能性健康食品，逐步形成从原料研发制造-成品研发制造-品牌营销-渠道布局的大健康全产业链。而受益于“全产业链”的战略布局，金达威在大健康细分赛道布局的红利也开始释放，优质布局开始反哺销售业绩。2021年上半年金达威旗下多特倍斯公司（DRB）实现营业收入6,626.05万美元，同比增长20.31％，营养保健终端产品在国内销售额同比增长50.94％。今年618期间，多特倍斯国内业绩同比增长341%，京东渠道增长超过500%，其中明星单品辅酶Q10、NMN12000摘得多个榜单第一名。 

　　十年来，金达威营收、利润增长翻数倍，也持续为投资者带来高分红，上市以来分红10次，累计金额约19.07亿元。 

　　02 

　　十年落成产业”生态棋局“，原料走向品牌，盈利能力强化 

　　随着经济水平不断提升，国人的健康意识正不断觉醒，京东健康618预售期间的数据显示，2021年5月24日-31日预售阶段，京东健康营养保健全品类预售成交额同比增长近五倍。 

　　健康营养保健全品类销量猛增的背后，是大健康产业品牌发展壮大的良机。 

　　目前，国内营养健康产品行业市场集中度较低，新品牌有较强的出线机会；且由于线上渠道份额占比的提升和网红直播带货的兴起，消费品的营销方式悄然发生改变，爆红单品的塑造能有效提升品牌效应。 

　　基于这样的市场背景，金达威顺势而为，调整经营模式，从单一上游原料供应商向“生产制造+品牌运营”的双主营发展模式迈进。 

　　在金达威成长历史上，2015年开始的全面转型和通过跨境并购进行外延式发展为公司发展注入了更强大的活力。 

　　2015-2018年，公司收购或参股Doctor’s Best（多特倍斯）、ProSupps、Zipfizz和Labrada，切入传统膳食营养补充剂、运动营养和体重管理领域，参股iHerb加码下游渠道销售，目前已经整合了营养健康品从上游原料供应到中游生产加工再到下游渠道销售的全产业链，盈利能力进一步增强。 

　　2019-2021年，公司成立营销策划子公司，加强品牌营销网络建设，扩展平台电商、社交电商、新媒体业务；并购江苏诚信药业，扩大在原料产业的布局；成立金达威生物技术，从技术创新的角度带动产业升级，企业核心竞争力进一步提高。 

　　目前，金达威依靠已有的强大原料资源，及自主创新的专利与技术，形成了从上游原材料供应，到中游膳食营养补充剂生产加工，再到下游终端产品销售的完整产业链；经营模式从原来简单的原料供应B2B模式转变为营养品原料供应、生厂加工、经营销售等多种模式并存；同时打造了多元化的产品矩阵——旗下品牌不仅拥有全品类、全覆盖的膳食营养补充剂产品线布局，还涵盖运动营养、女性美容健康口服、活力健康等多种营养保健产品。此外，金达威还通过“核心大单品、品牌电商价值、快速渠道策略”三大措施全面提升互联网消费认知，已在天猫国际、唯品会、网易考拉、拼多多等电商渠道取得了较高的增长，其核心大单品在同类产品中的辨识度也大大提高。 

　　新的经营模式和运营策略也为金达威带来了显著的盈利提升。根据公开财报显示，金达威2021年上半年净利润为3亿，这一数据是其全产业链布局开端之年2016年全年的净利润数值；近五年的净利润CAGR高达53.37%，同期净利润涨幅更是高达748.67%；近五年ROE均高于15%，远高于食品行业同类企业平均水平。 声明：发布该信息旨在为读者提供更多新闻资讯。所涉内容不构成投资、消费建议，仅供读者参考。

　　在董事长江斌看来，上市十年金达威稳健高成长背后最重要的支撑有三点：一是＂双引擎＂发展战略清晰，二是选择大健康赛道符合政府鼓励发展产业，三是团队管理执行力强。 

　　在原料市场优势、科研竞争力、产品布局、渠道布局等新动能下，金达威由“生产制造”赋能“品牌经营”，保证了产品价值创造的多个维度与广阔空间。这一逻辑支撑金达威完成了从2011年整体上市到2021年营收翻倍、净利润增长四倍，市值从7.55亿增长26倍到近200亿的质化飞跃。 

　　03 

　　从1到100，从产业链架构铺设到产品端红利爆发 

　　一直以来，金达威的增长都是由技术与市场双驱动，新时代，其增长依然如此。过去几年中，金达威完成了前期的产业链架构铺设，完成了那个基础的1，如今已进入产品端红利爆发期。未来，新渠道、品类和品牌都成为了它1之后的乘数，为它增值。 

　　乘数之一，来自原料优势壁垒，品类与产品的拓展。 

　　目前，依托高纯度高品质的核心原料及强大的科研创新能力，金达威在营养保健食品终端产品领域，形成了Doctor"sBest、舞昆、Zipfizz、ProSupps等四大品牌矩阵，完成了在膳食补充剂、口服美容、能量补充剂、运动营养食品及功能性营养品等营养保健细分营养品领域的全面覆盖。此外，还逐步开展包括玻尿酸口服液等营养保健食品、玻尿酸医美系列及美容护肤产品的开发工作，推出诸如NMN+玻尿酸、玻尿酸果冻等产品，增长潜力可期。 

　　如江斌所说：在原料端，金达威利用生物技术公司在生物酶领域的领先优势和参股桦冠生物科技的合成技术优势，用当今含金量最高的合成生物学技术生产出技术难度高、产品高附价值且市场需求量大的专利到期原料药，已有不少于5个大单品位列全球前茅。 

　　“未来，金达威将新增不少于10个以上的包括医药原料、原料、化妆品原料项目生产并投放市场销售。”江斌预计。 

　　乘数之二，来自品牌价值挖掘、渠道与营销的发力。 

　　金达威为配合海外子公司品牌重塑推广计划以及新品推出，促进其在国内市场的销售快速增长，特在上海设立两家子公司负责公司旗下产品的营销推广。2021年上半年，公司签约品牌明星代言人许晴、赞助热门话剧《如梦之梦》、充分利用直播、小程序等社交平台初步实现品牌多维度营销。同时，金达威向品牌零售端发力，关注线上购物等新社群的需求，通过打造社交新零售体系，增强与用户的连接，为后续销售蓄力。受益于体系化的品牌营销力度以及线上渠道的配套构建，夯实了金达威产品销售的后劲。 

　　江斌也为金达威旗下的核心品牌定下了未来三年销售目标：”美国市场多特倍斯和Zipfizz每年销售平均增长率不低于20％；中国市场多特倍斯品牌进入中国进口保健品品牌前十，Zipfizz成为中国较知名的功能性能量饮料品牌；LEANBODY品牌产品在中国市场实现10亿人民币以上销售。” 

　　乘数之三，来自海外市场与国内市场的“双循环”。 

　　中报数据显示，金达威主营业务收入按地区分，境内销售占比19.27%，境外销售占比80.73%。金达威海外营养健康产品业务的三大主体：一是多特倍斯和iHerb等独立品牌运营模式和商务模式，二是VitBest等海外建设生产基地，三是舞昆健康、Labrada以及ProSupps等海外品牌的在华代理经营权。 

　　眼下，金达威开始发力国内营养健康产品市场，其思路是借力海外高端品牌和国内品牌重塑发展国内营养健康产品业务，例如对于运动营养品和体重管理产品，国外品牌认可度相对更高，强势的品牌背书将为金达威在国内市场的推广注入强大动力。金达威将以国内、国外的全面发展，在金达威内部形成“双循环”，共同促进销量增长。 

　　谈及品牌扩展，江斌表示：“未来，金达威将在化妆品、儿童系列保健品、宠物保健品领域寻找合适的标的进行投资并购，并引进更多投资品牌进入中国市场，利用自身原料端优势结合美国的成品工厂，以成品供应链的优势与国内市场销售渠道企业强强合作，扩大销售。” 

　　04 

　　结语 

　　1997年成立，2011年上市，再到2021年的全新开始，金达威是中国膳食营养行业的一个缩影：在大健康崛起的时代风口，引领国民健康消费的理念，与全球市场共融生长的金达威，上市10年来创造了前所未有的发展速度。 

　　如今历史的进程，对于金达威来说，走到了最好的时代，新消费发动机和全产业链创新驱动的引擎轰鸣，让这家企业的下一个十年，充满看点。